供应链中PE的机会

  一、要点速览

  全球供应链在劳动力短缺、需求扭曲以及制造和物流服务能力受限的情况下陷入困境。供应链技术对于通过提高效率、灵活性和可视性来加强供应链的复原力至关重要。

  私募股权投资者可以从分散的科技服务市场中获益，通过增加资本、附加收购以及在地域和服务方面的扩张，推动更多成熟公司的规模和价值。

  物流和运输是供应链技术的核心子领域，在这些领域中，技术能力可以显著的推动长期增长。

  二、引言

  令人难以置信的供应链的破坏程度，揭示了全球运营的主要弱点，并强调了加强和改造供应链的必要性，为利益相关者重新评估其在该行业的战略带来了新的紧迫性。由于全球化和电子商务的发展，供应链已经变得越来越复杂。供应链跨越了多个相互关联的国家，在获取、生产和交付货物方面有着不同的税收、监管和COVID-19反应，而电子商务的快速增长对仓储和履行服务中心以及最后一英里的交付服务产生了更多需求。由于工厂关闭、劳动力有限、消费者行为和需求的变化，大流行病在供应链上引发了重大的破坏，造成了严重的延误和瓶颈。面对多国的干扰，供应链崩溃了，运营变得更加昂贵，而现有的系统缺乏灵活性，无法有效解决这些问题。Accenture发现， 1000强企业94%的财富遭受了由COVID-19引发的供应链中断。

  如今市场上的挑战依然存在，为投资者创造了一个巨大的机会去支持位于供应链关键点的物流和分销服务提供商，他们面临着对产能需求的增加。特斯拉(NASDAQ: TSLA)在经历了为期三周的大流行病导致的停产后，于4月在上海恢复了有限的生产，但仍预计持续的供应链问题和较高的原材料成本将导致制造能力下降。苹果(NASDAQ: AAPL)由于工厂持续停产和芯片短缺，其iPhone和MacBook生产面临打击。除了中国的零关税限制关闭工厂和推迟生产之外，俄罗斯和乌克兰的战争也加剧了对全球供应链的干扰。

  供应链技术正在成为科技行业中一个越来越重要的垂直领域，以更好地精简供应链并创建一个更强大的运营框架。供应链的现代化是最重要的，公司和投资者正在转向技术能力，以推动其供应链中亟需的效率和优化。持续的劳动力短缺和成本上升，也意味着公司可以依靠技术成功地满足对电子商务和交付服务的需求的增长，同时降低与制造或物流过程有关的成本。由于大流行病考验了全球供应链维持基本运作的弹性和灵活性，大部分的压力来自于供应链各环节技术能力的不同程度的重合。供应链各环节之间在交换有关订单和运输能力的重要信息方面的协调效率低下，造成了昂贵的延误和僵局。

  供应链技术——利用数据和分析、人工智能和机器学习——对供应链的转型至关重要。首先，数据和分析的改进将为供应链提供更多的可见性，有助于更好地预测潜在的中断并最大限度地降低成本。其次，网络间连接的增加意味着价值链的不同阶段可以快速响应需求波动或生产和分配过程的变化。由于与供应、需求、库存和能力有关的数据得到协调和共享，价值链的不同阶段可以快速应对需求波动或生产和分销过程的变化。Transportation Insight在2021年11月通过其金融赞助商Gryphon Investors收购SwanLeap就是一个例证。通过将SwanLeap专有的运输管理系统(TMS)软件与TI的科技化物流和货运经纪解决方案以及全国性的托运人和承运人网络相结合，该交易创造了最大的一键式运输管理平台。第三，数字化程度的提高与消费者的行为和期望是一致的，因为电子商务的增长也增加了对货物交付和退货的可见性和控制的需求。例如，American Eagle Outfitters(纽约证券交易所：AEO)在12月以3.606亿美元从Greenfield Partners和The Related Companies手中收购了Quiet Logistics，以帮助向其客户提供当日和次日运输，作为其供应链能力和全渠道业务的长期愿景的一部分。使用技术来推动供应链的效率和稳定性的机会已经大大增加，使供应链技术成为一个成熟的增长和创新的垂直领域，特别是在电子商务的巨大扩张期间。

  三、PE的机会

  供应链技术在不同的子行业和发展阶段都获得了关注。风险投资面向生态系统中较新的、潜在的技术解决方案，如最后一英里配送和自主配送及履行的新进入者。私募股权投资(PE) 投资者专注于更成熟的技术平台，在这些平台上他们可以 推动运营和产品的改进，并执行增值战略通过额外的投资、附加的收购和市场扩张来执行增值战略。PE公司在供应链技术方面的做法是寻找成熟的供应链技术公司。这些公司可以通过资本和端到端改造来重振雄风，或者是追求供应链中正在恶化的公司，这些公司可以通过现代技术提高其效率。

  仓储业务是PE最大的供应链相关投资领域之一。由于电子商务的发展对仓库和配送中心产生了令人难以置信的需求，因此PE对仓储业务的投资是最大的领域之一。2022年5月早些时候，Prologis(纽约证券交易所：PLD)，控制着超过10亿平方英尺的高质量工业和物流设施，并提出收购Duke Realty(纽约证券交易所：DRE)，该公司在美国最大的物流市场拥有超过1.6亿平方英尺的面积，收购价格接近240亿美元。亿美元。Blackstone(NYSE: BX)也在该领域进行了大量投资，拥有大约 9.5亿平方英尺的物流地产。对在线零售增长的押注 是对更多和更大的执行中心的赌注。利用技术来加快交货时间并进行有效的库存管理的电子商务供应商将处于最佳位置，将在快速增长的全球市场中获得最佳的竞争优势。在快速增长的全球市场上拥有最佳的竞争优势。

  此外，科技服务市场在很大程度上仍然是分散的，导致投资者有许多机会来扩大和整合有吸引力的公司。PE公司可以将那些缺乏资源自行投资技术的小型服务提供商，与其他科技公司整合起来，以扩大规模并为客户提供差异化的平台解决方案。由于运输和物流供应商控制自己的运力网络以向客户提供可靠的服务变得越来越重要，PE投资者可以在供应链技术领域执行更多的整合策略。PE公司可以寻求战略收购，以提高能力和服务。

  四、交易和退出

  虽然PitchBook整理关于PE支持的供应链技术公司信息是新数据，但我们仍然可以看到一般趋势开始出现。随着供应链管理成为公司的一个重要战略杠杆，它正在吸引更多的投资者兴趣和资本进入这个领域。诸如日益复杂的供应链和持续扩散的电子商务等长期趋势加强了强劲的长期增长前景。交易活动正在上升，随着投资规模的增加，更大规模的交易正在完成，以反映PE兴趣的上升和对供应链技术公司回报预期的增加。积极参与供应链交易的Ridgemont Equity Partners指出，与疫情前的交易相比，在过去的几年里，供应链技术企业有许多规模较大的交易，交易倍数也较高。

  虽然中等市场规模的交易占了供应链技术交易活动的大部分，但在2021年完成了几笔规模在10亿美元以上的巨型交易。7月，Platinum Equity以72亿美元从中国企业集团海航科技(SSE: 600751)手中收购了Ingram Micro，这是过去五年中PE领域最大的供应链技术交易。该公司是世界上最大的技术和供应链解决方案供应商，是技术和电子商务生态系统不可或缺的一部分，这笔大宗交易强调了其从大流行中脱颖而出的重要作用，随着数字化进程的不断加快，帮助企业进行创新和适应。海航科技将英迈描述为进入新的积极盈利阶段的优质资产，它通过出售获得的可观回报反映了全球分销公司价值的上升。

  增长型股权投资者可能会被供应链技术特别吸引，以更早地参与到快速发展的公司中，进一步加速和推动其增长。最大的温控供应链和物流解决方案供应商Lineage物流控股公司在2021年3月从一个投资者财团获得47亿美元的发展资金，然后在2022年1月又获得17亿美元。我们可以预期增长型资本将继续流入供应链技术领域，因为该垂直行业仍处于早期增长阶段，在风险投资和私募基金阶段都有快速发展。

  供应链技术领域的PE投资仍处于早期阶段，这意味着很少发生退出。然而，有几个关键的发展是值得注意的。在过去的两年中，供应链技术领域的大多数PE退出都是出售给企业。这些战略收购者试图通过收购供应链技术公司，来确保提供可靠服务的能力并实现其网络的规模效益。在过去的几年里，那些成功者——执行了其增长战略并表现良好的公司——的投资持有时间也缩短了，因为企业抢走了这些公司，以扩大其在企业对消费者市场的影响力。Blue Yonder是一家人工智能驱动的供应链管理服务公司，在2021年4月被黑石集团和新山资本以71亿美元的价格出售给松下电器(TKS: 6752)。这次出售是为了明显加强这家日本电子集团的供应链管理服务，因为疫情将企业的重点转移到了供应链的恢复上。

  五、物流

  物流供应商通常提供包装、仓储和库存管理服务，构成了供应链技术的核心细分市场之一。供应链技术的一个关键机会是利用技术捕获的数据进行分析，以推动洞察力和供应链优化。物流公司正在加速其数字化转型，以引入端到端库存可见性、实时跟踪和仓库监控等能力。例如，2021年1月，Thompson Street Capital Partners向Made4net提供了开发资金，Made4net是一家面向中小型物流市场的仓库管理系统(WMS)和端到端供应链执行软件供应商。该公司的软件允许供应链融合，并帮助企业通过自动化和分析实现供应链运作的现代化，驱动准确的订单执行，并提高工作效率。

  物流方面的先进技术还可以提高管理库存的灵活性，以有效地平衡供应和需求，并通过数据识别需求的中断，以做出快速和准确的决定来转移产品。最近，Thomas H. Lee Partners宣布计划将其投资的公司MHS Global和Fortna合并，合并的价值约为40亿美元。这两家公司都提供自动化和管理电子商务运营的技术，MHS专门从事材料处理自动化技术和系统集成解决方案，Fortna提供仓库和配送软件。合并后的公司将在当前电子商务的蓬勃发展中提供亟需的自动化服务，电子商务因持续的劳动力短缺和成本上升而陷入困境，正在寻求成本较低的运营方法。合并还创造了传统上分散的物流市场中为数不多的规模化参与者之一，并使合并后的实体在建立自己作为端到端跨国物流供应商方面具有竞争优势。

  物流公司也可以利用供应链技术，通过更快的参与和改善与客户、外部合作伙伴和供应商网络的关系来支持劳动力。在供应链的各个环节之间建立更强的联系，可以在混乱时期提高灵活性，为客户提供更好的结果。2020年12月，Accel-KKR以7亿美元的价格将其在TrueCommerce的多数股权出售给Welsh, Carson, Anderson & Stowe(WCAS)，TrueCommerce是一家贸易伙伴连接和集成解决方案的全球供应商。TrueCommerce的技术服务将供应商、零售中心和终端消费者连接起来，帮助整个供应链的企业提高及时性、准确性和灵活性。Accel-KKR在几年前已将其对Accellos Holdings的投资重组为两家独立的运营公司，HighJump Software专注于供应链执行软件，TrueCommerce运营商业服务商务网络。WCAS寻求利用该公司的强大基础，成为供应链协作、连接和统一商务使能领域的领导者。

  六、运输和货运

  运输和货运管理是供应链技术的另一个核心子板块。迫在眉睫的卡车司机短缺，加上非同寻常的交付需求，使供应链处于脆弱和不堪重负的境地。根据美国卡车运输协会的数据，到2030年可能会有16万名卡车司机的短缺。通过技术创新提高现有司机的效率，对于跟上经济增长的需求至关重要——改进的分析技术、更快的交付和全天候的供应链运作等进步可以帮助缓解供应链的痛点。对于托运人和承运人来说，供应链技术的一个重要发展是TPG资本(纳斯达克股票代码：TPG)在2021年11月以23亿美元的价格将Transplace出售给Uber Technologies(纽约证券交易所代码：UBER)旗下的Uber Freight。Transplace的运输和供应链管理平台将与Uber Freight的数字化承运人网络整合，创建一个连接托运人和承运人的完整货运运营系统。这种伙伴关系将有助于降低运输成本，实现流程自动化，并简化货运执行。同样，在12月，一群PE和VC投资者以3500万美元的价格将运输管理的供应链管理软件开发商Navegate卖给了Radian Logistics(ASE: RLGT)。Navegate将加强Radiant的全球贸易管理，并为客户提供从亚洲制造到美国最终交付的可视性。

  在各种地缘政治的干扰下，人们对有关运输路线的供应链技术产生了额外的兴趣。由于中国的COVID-19封锁，深圳和香港的主要港口仍然拥挤，2022年3月约有174艘船舶停泊或卸货，是五个月以来最多的一次。4月有344艘船舶在上海等待停泊，比前一个月增加34%。世界第二大集装箱运输公司A.P. Moller-Maersk A/S (OTCMKTS: AMKBY)在3月底表示，上海的一些仓库和所有仓库已无限期关闭。上海在6月1日重新开放，工厂和建筑工地恢复运作，大多数卡车和司机被允许运输货物，在封锁期间产生的积压集装箱船逐渐被清理。尽管重新开放，破坏性的停工已经动摇了全球供应链，并将造成挥之不去的经济痛苦。全球港口拥堵预计将导致货物延误，增加运输延迟，采购问题，以及美国和欧洲企业的成本。2021年11月，黑石集团以约25亿美元的价格收购了最大的海运运营商之一Carrix的控股权，因为全球供应链的中断强调了运输资产的重要性。12月，阿波罗(NYSE: APO)和EQT探讨出售Direct ChassisLink，该公司是美国最大的海运和国内集装箱底盘(支撑架)供应商，预计投标将使该公司接近45亿美元的估值。此外，运输成本不断上升，从中国运往欧洲的海运费激增。占全球贸易约80%的远洋运输捉襟见肘，将一个集装箱从亚洲运往美国的成本跃升至流行前的7倍。除此之外，保险费被抬高，海运燃料价格也大幅上升。许多专家认为，在2022年的大部分时间里，全球供应链的成本和拥挤程度可能会保持高位，一些人担心集装箱货运价格可能会接近甚至超过2021年第四季度的峰值。

  七、展望

  供应链技术领域的PE机会才刚刚开始。该领域的投资机会不仅仅是一个由疫情驱动的临时趋势。现代化和长期改进被认为是当务之急，公司有必要为将继续存在的复杂的全球供应链运作做好准备。许多在科技或商业产品和服务行业有专长的PE公司正在将其投资渠道扩大到供应链技术公司，以利用该行业的增长机会。一些公司正在用整个战略来寻找供应链中的机会，如总部位于佛罗里达州的剑桥资本，它只关注高增长、科技化的供应链公司。像这些专门的公司将创造专业知识和强大的网络，推动更多的增长，随着其他投资者寻求参与，将导致更多的资本进入该领域。

  全球供应链继续面临挑战，在物流操作或流程自动化等领域持续的低效率和未满足的需求将促使人们越来越关注和投资这一领域。疫情的困境还没有结束，中国政府对COVID-19的打击继续使公司和消费者失去平衡，俄罗斯对乌克兰的战争加剧了对供应链的不利影响。几家主要的航运公司暂停了进入波罗的海和黑海的运输，超过一百万个原定乘坐货运列车从中国到欧洲的集装箱现在不得不寻找不经过战斗区的海上替代路线。地缘政治冲突改变了货物的流向，给欧洲港口带来巨大压力。

  各国政府试图解决供应链中断问题的一种方式是转向国内制造，或在关税较少、预期封锁引起的中断的国家进行制造，如印度、墨西哥、台湾和越南。作为苹果和特斯拉的供应商，台达电子计划在中国境外增加更多产能，而富士康和其他两家手机组装商已经在印度建立了业务。然而，鉴于中国已经建立的制造业的庞大规模，在全球供应链中取代中国将是困难的。较小的供应商将无法与中国的实力相提并论，而且对企业来说，集中在中国进行生产仍然更便宜。所有这些都是说，公司将不得不在其他地方进行创新，以规避和解决供应链的中断问题。技术能力将成为企业提高效率、更好地管理运营和降低成本的可靠和更直接的方法，而这些方法可以在这些宏观因素之外进行控制。供应链技术正处于巨大增长的悬崖边上，因为它在推动全球供应链的历史性转变中至关重要。

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