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九州物流网2022-07-19
被管理学大师彼得·德鲁克称为“黑色大陆”的物流行业，在摆脱野蛮和无序增长的惯性后，如今依然是群雄混战的局面。
2005年，随着淘宝与eBay的对抗渐趋白热化，本土电商的快速崛起让快递业长在了春天里。紧接着，圆通、申通、韵达纷纷接入淘系，以至于在之后的很多年份，不少快递玩家的业务量CAGR(复合年均增长率)超过30%。回顾中国快递物流40多年来的竞合，从传统的储运，到现代化物流体系，从由国有企业主导，到大量民营企业相继入局，国内快递行业的“黄金十年”伴随着电商经济的火热而沸腾。
变局发生在移动互联网的到来，早前的速尔、优速等玩家逐渐出清，桐庐系的“三通一达”扎堆上市的同时，电商巨头开始探索自建物流，时效件、电商件，加盟制以及自营制，市场多极分化不可避免。2019年的一组数据显示，国内物流快递行业营收水平较10年前增长了13倍多，但用户规模红利触顶也让这个行业里的竞争变得更加扑朔迷离。
所以我们能看到，在中通靠价格优势登顶市场占有率最大份额后，其他玩家们也有样学样，秉着“宁愿累死自己，也要饿死对手”的观念，不断烧钱换份额，掀起一轮又一轮的价格战。当然，这种局势对行业的影响是极其剧烈的，据天眼查数据显示，相较于过去两年国内年均注销6、7万家快递物流企业，去年一年国内就注销了12.8万家，持续的“价格战”导致派费过低，不仅让快递员群体收入严重受损，长时间的放血也和自杀式经营无异。
明星级选手顺丰在2021年一季度报中撕开了快递业盈利艰难、增量不增质的真实窘境——归属于上市公司股东的净利润亏损9.89亿元，同比下降209%。与此同时，申通、韵达等玩家也身陷价格战泥淖，市场闻声哗然。让所有人没想到的是，在国内快递行业近乎悲观的情况下，一只名不见经传的兔子居然能只身闯入，并在10个月内就达到了“日均订单2000万”的阈值，同样的数字中通花了16年，韵达和申通分别花了19年25年。
就像它的名字，极兔崛起的速度很快，它在国内起网1年多后，就完成了全国省市“从0到1”的电商快递网络覆盖，成为近些年中国快递市场同质化背景下的最大“变量”。紧接着，经历去年“1元发全国”的行业内卷混战后，极兔又通过并购的方式补齐自身拼图，据相关内部人士透露，菜鸟平台的整体行业排名上，极兔位列第二，仅次于顺丰，与此同时，快递行业价格筑底回升，新的拐点也已经出现。
有观点认为，极兔的诞生和崛起并非偶然，如果说它起家于东南亚是因为服务体系上的差异化竞争，那么极兔后来的换挡一定是源于中国快递业走向高质量发展道路的必然。而且，对于行业来说这其实是一个好事，它打破了逐渐僵化的服务和生态体系，也提高了中国物流行业的“下限”。虽然快递业强竞争属性短期内不会改变，但有一些趋势也渐渐明朗：当前快递业要反对“内卷”，以及构建更好的服务体系。
01假内卷，真反卷
“壁垒越低，内卷越重”，这在同质化严重的行业体现得尤为明显。但事实上，国内物流市场的基础成本并不低，除了应对运输的难题，还要平衡收件、中转派送的人力费用和基础设施的建造消耗。尤其对于电商件来说，为了掀起规模效应，只有进一步摊薄成本，玩家才能实现盈利扩充产能，但反过来为了增加业务量争夺市场，就需要在压低价格和优化服务中做选择。
企业就像是困在价格里的囚徒，圆通速递总裁潘水苗2020年接受媒体采访时曾说：“以前的价格战是行业落后的人利用价格战来获得更高的份额，是追赶行业领先者的一种手段，但现在的价格战则是行业领先的人主动发起，可以加快实现行业分化、行业洗牌。”以至于每一轮价格战都成了寡头对中小快递的一次收割：自2019年起，国通停工、全峰终止业务、优速卖身、如风达和品骏相继离场，四通一达和顺丰六家长期分食超过80%的市场份额。
极兔可以说一开始就空降到了纷争的风暴眼，也正因此，刚入局的极兔被外界认为是危机四伏。追溯这只兔子的身世，生于东南亚，恰好赶上了当地数字化的浪潮，迎来第一波爆发式增长，其创始人李杰出身OPPO体系，从专送OPPO产品，到拓展更多业务，他把供应链和服务体系构建的经验带到了极兔。
处于电商物流的黄金时期，但市场很分散，这是东南亚市场的最大特征，这恰巧是极兔能力项最为擅长的地方，所以在成立两年时，极兔就坐上了印尼快递市场的第二把交椅，到第四年时，完成了对东南亚七国的覆盖，这点李杰在接受采访时也诚恳直言：J&T的成功，就是OPPO和Lucky。
极兔企业大事记图源由新眸绘制
这种优势后来又被延续到国内，所以当成建制、经验丰富且独立的极兔出现时，自然成为拼多多这类玩家所亲睐的对象，后者为极兔提供单量供给，前者补上了拼多多在物流配送体系上的缺失，两者合力形成了1+1>2的协同效应。
极兔似乎有着某种敏锐的判断力，总能在行业陷入胶着时作出一些让人意外的决策，去年12月，百世集团宣布以68亿元把国内快递业务转让给极兔，兼并重组后的极兔底层设施得到补充：一大批成熟的线下网点和关键的淘系流量，加盟商体系得以大幅扩充后的极兔，顺势拿到了行业第一梯队的门票。
在国内市场，极兔的策略也在慢慢发生改变，此前有极兔高层表态，“未来重点工作是整合极兔和百世两张网，在此基础上推动价格合理回归。”随着直营网点的不断让出，极兔的经营模式转为“加盟式网络，直营化管理”，慢慢的，加盟生态反倒成了核心。据相关人士透露，在起网的过程中，很多极兔的一级加盟商都是脱胎于OV体系、积累了资本的“自家人”，这也让极兔在成长之初能够安心快跑，而极兔的任务是，把“直营化管理”做成加盟制电商快递公司的标杆。
在对抗熵增的过程中，这只疯狂的兔子，正亲手撕掉过去身上的低端标签。前不久，极兔获评为5A级物流企业，这是我国物流领域最具权威的物流企业等级资格评定，与此同时，在《中国企业家》杂志社颁布“2022年度21家成长性创新公司”榜单上，极兔也名列榜首。这是一个很明显的信号，极兔正在锻造新的极兔，事实上，两网融合后，极兔就已经在进行内部调整，而根据今年前两月国家邮政局发布的邮政快递业申诉情况来看，极兔的服务质量已经处在行业的中前端。
主要快递企业申诉处理工作评价表
今年6月中旬，极兔曾在武汉举行了一场大客户交流会，会上披露，5月，极兔全网日均票量已超过4000万，接近盈亏平衡点。这意味着，整个5月，极兔完成业务量超过12.4亿票，而同期的申通为10.03亿票，其中值得一提的是，极兔业务量的快速上涨并非建立在价格战基础上的，据《21世纪经济报道》透露，现在极兔单票价格处于中流，与圆通、韵达持平，高于申通。
02如何重估极兔
今年2月底，巴菲特在一年一度的股东大会上特别称赞了推动公司价值上升的四大功臣：保险、Apple、BNSF和BHE能源业务。其中，低调的运输公司BNSF目前的估值约1600亿美元，是巴菲特产业中规模体量价值最高的公司之一，仅去年就为伯克希尔哈撒韦贡献了超过60亿美元的纯利。
作为巴菲特最依仗的行业之一，充当枢纽的物流企业，在城市、乡村、人与人间进行价值交换、商业传递的脉络中，蕴含着巨大的市场价值。无独有偶，根据胡润去年年底发布的《2021全球独角兽榜》，物流玩家表现也十分亮眼，极兔以1300亿元人民币的估值排名全球第16位，在快递物流领域排名第二，成为和菜鸟网络成为唯二估值超过1000亿的快递物流企业。
当我们回顾极兔的融资历程时发现，在不到一年的时间里，极兔速递的估值快速提升，特别是去年下半年直接增长至近百亿美元，这意味着极兔的价值已经超过圆通、申通、韵达等传统巨头，且仅次于直营系顺丰、京东和同为加盟体系的中通。
极兔融资历程图源由新眸绘制
一般情况下，从事物流供应链的企业分为五类：综合物流服务、专业物流服务、网络物流、供应链商贸与金融服务和物流地产服务。据业内人士分析，其中提供标准化、产品化的网络物流企业整体估值要高于其他种类，例如顺丰、三通一达这类企业，提供规定路线和规定价格，客户下了订单，公司上门取件发货至收货人，当网络物流在形成稳定竞争格局后，这些企业往往能获得比较高的溢价能力。
反观极兔，虽说它在国内起网是从零开始的，但不能忽略的是，极兔在此之前就已经是东南亚第一大快递公司，其快递网络是两条腿走路的，包含国内、国际两个板块，所以极兔估值的真正起点应该要从2015年开始算起。
一方面，随着东南亚地区电商、物流的蓬勃发展，国内出海玩家也多选择东南亚作为第一站，所以极兔对东南亚的布局恰好是这些玩家的“可用的梯子”，从航空干线，到目的国派送，极兔的差异能力项在于能满足国内市场联通海外的趋势需求。与此同时，与Amazon、Lazada、Tokopedia以及Shopee等主流电商平台还有Sheln、Tictok等后起之秀展开合作，所形成的差异化优势，也对极兔的估值有一定的拉高作用。
另一方面，如前文所谈到的，眼下的极兔正在攻克一些薄弱点，据物流业内部人士透露，在完成两网融合之后，极兔已补齐了自己的基建和网络末端建设的短板：转运中心数量由融合前的74个增至85个，操作场地面积扩张超过两倍;干线线路数量由之前的1500多条增至2100余条，干线线路班次、干线车辆数量、加盟商数量等也均有上升。
极兔跻身国内物流第一梯队，这点已经毋庸置疑。现在的极兔，绝非所谓的“拼多多专属”，从去年当选抖音年货节特约合作物流到通过收购百世快递曲线嵌入阿里系，独立而多元的电商平台合作者，这也是各方势力看重极兔市场价值的充分必要条件。但如果仅仅通过东南亚和国内市场，极兔的千亿估值依然值得商榷，很多人不知道的是，极兔的估值之所以高出国内同行许多，更多的是极兔的国际化脚步。
单从前面提到的新增市场来看，据《晚点LatePost》报道，极兔在中东和南美重点发展埃及、巴西和墨西哥三个人口大国，以及阿联酋、沙特两个人均收入较高的国家，人口体量超过5亿，高客单价和需求豁口让极兔在国际物流赛道上更容易获得资本青睐。
在区域扩张上，从2017年进入印尼和马来，到2018年扎根菲律宾和泰国，作为横跨境内外市场的综合性物流服务企业，极兔总能借助国内的玩法优势、模式优势、场景优势，配合自己的国外网络优势、文化优势、地域优势形成有机互补。在这种“总部垂直管理、区域高度自治”的商业模式下，让极兔在开拓新兴市场经济体国家方面具备一定的可复制性。
换句话说，对极兔的重估并不能单看既有的体系，它的估值来源也并非局限某单一市场的优势，而是跟它长期形成的国内外融合发展的能力沉淀相挂钩。也有观点认为，极兔未来的参照系并非是顺丰或者中通这样的玩家，而是直接对标市值超过千亿美元的超级巨头UPS。
这样的判断来自于极兔现在的物流网络体系，全球运营290余个大型转运中心、超过22,000个网点，服务人员超过35万。据新眸不完全统计，截至目前，极兔的末端快递网络已经覆盖到13个国家，国际物流的业务范围更是遍及到亚洲、欧洲、非洲、美洲、大洋洲等。
还有一点，其实来源于组织。如果说以上的布局和打法依然有一定可复制性，靠圈地赢得估值，那么想要赢得保值甚至升值，靠的一定是企业扎根行业的定力、强大的执行力以及优秀的企业文化，后者往往更为稀有，就像通达系能从数百家快递中脱颖而出得益于桐庐人的商帮文化，极兔的成长也离不开OV人的强大执行力。
03场和边界的问题讨论
今年2月，美国物流巨头UPS宣布，预计将提前一年实现2023年的营收和利润率目标，随后其股价跳涨12%，市值一度超过2000亿美元。反观另一家联邦快递FDX，它的市值仍在500多亿美元徘徊，即便如此，它也超过了国内的顺丰、申通、圆通、韵达市值之和。
但是，一个值得深思的现状是，无论从业务量还是规模上比较，仅中通一家的业务就要比UPS、联邦快递和USPS加起来还多，且后者在美国快递市场的占比已经超过了95%。
究其原因，一方面，国内物流行业起步较晚，美国物流行业已有百年历史，而国内的物流概念也仅诞生了40年左右，市场价值体系未达成有效共识;另一方面，上世纪八九十年代，美国快递行业是经历过两轮历时12年的价格战，Purolator、Emery等企业先后出局，才形成了如今UPS、FedEX、USPS三足鼎立的格局。所以比较可惜的是，即便中国快递业规模现稳居世界第一，但并没有诞生类似UPS这样的国际物流巨头，但这个市场机会是真实存在的。
一直以来，国内头部企业通过价格战，以牺牲利润换市场占有率，形成马太效应是业内惯例。但随着近几年中国快递行业逐渐失速，多次价格战后，中小企业出清、头部企业承压，比如去年一季度顺丰亏损巨大，业务量虽然突破增长，但单票收入却接连下降;与此同时，三家上市快递企业扣非后净利润同比全面下滑，直到极兔入场，在国内快递市场CR6超过80%的集中度下，不到两年时间就撕开一道裂缝，行业出现了新变局。
“关于下一个增量会出现在哪里”的问题，这只来自东南亚的兔子给出了另一种回答。留心的人会发现，极兔的换挡策略很精准地踩在了中国快递业“两进一出”的大趋势上，“两进一出”工程是指推进快递进村、进厂和出海方面，而中国快递玩家想要更进一步，这三个领域就是最好的“练兵场”。
从2016年在印尼实现了快递网络的全覆盖，到第二年确定了电商快递的战略，极兔迅速成了东南亚头部电商平台(比如Shopee、Lazada、Tokopedia等)的合作伙伴;从2020年正式在国内起网，仅用时6个月就铺好了一张全国网络，加盟式网络和直营化管理，让极兔在内部慢慢形成了“失败则出局，成功则复制经验，再进行版图扩张”的淘汰机制。
正如前文所讲到的，立足国内向外扩张，极兔把目标瞄向了中东、拉美和非洲，计划在沙特、埃及、墨西哥等国家起网运营。将国内外两张快递快运网连接起来，帮助中国的跨境电商和制造企业出海，这和当年Fedex跟随美国跨国企业走向世界如出一辙。极兔的方向感很明确，在存量时代构建一张全球化的物流网络，因为快递出海是既是实现利润增长的新出口，也是能成为决定国内快递巨头的天花板上限的关键因素。
在这种背景下，补齐短板自然成了一种最有效的决策。早前苏宁收购天天快递、顺丰收购嘉里物流，在去年极兔收编百世后，这种大型同业并购被认为将继续出现。招商证券指出，国际综合物流企业并购表现出明显的周期特征，从并购视角出发，快递行业的发展可划分为起步、成长、集中和寡头垄断四个阶段，目前我国快递业正处于从第三个阶段迈向第四个极端的进程中。
以UPS为例，成立初期仅提供本地配送服务，随后凭借着在国内大举收购，在1975-1990年这段时间里，开启了国际化征程并成立了UPS航空公司，逐渐将服务扩展到了中东、非洲和环太平洋地区;在此之后， UPS切换到多元化并购模式，把并购重点放在了供应链物流细分产品的丰富和供应链上下游环节的打通上，最终成为一家综合物流服务的超级巨头。
这其实是行业的新共识，也是极兔的底层逻辑。前有顺丰控股对外宣布战略调整，“低价竞争已逐渐不能适应目前快递行业发展现状，公司通过调整定价策略调优产品结构和客户结构，高毛利产品以及优质客户占比提升。”后有极兔内外兼修，据《21世纪经济》报道，有高管透露极兔近中期目标在于追平行业通达系第一梯队，这也意味着，除了向外扩张，近期极兔也在网络端发力，继续提升揽派能力、自动化水准等。
中国民营快递企业，不论是顺丰、京东、极兔还是通达系，它们跟随国家政策的红利，踩着电商的风火轮，一路披荆斩棘为中国民营快递业进入千亿票量时代交出了一份漂亮的成绩单。新的时代，中国将从快递大国走向快递强国的进阶角色，高质量发展与全球化竞争将成为所有快递公司的发展底色，我们期待并乐见更多的“中国版UPS”早日建成。
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