马士基退出，DSV将最有可能成功收购德铁信可？

  7月1日，马士基集团宣布撤回对德国铁路公司物流部门DB Schenker(德铁信可)的收购。据马士基发布的声明，在过去几周参与了深入的尽职调查后决定退出这一过程。

  马士基首席执行官Vincent Clerc表示:“我们说过会研究这个机会，我们确实这么做了。调查证实，DB Schenker是一家有趣的公司，在物流市场拥有全面的投资组合，未来还有进一步的潜力可以释放。但从整合的角度来看，将DB Schenker纳入公司将面临多重挑战，目前收购DB Schenker对我们的业务来说不是正确的事情。”

  未来，马士基仍然对潜在的收购机会感兴趣，以实现扩张目标，但目前将专注于发展海运码头和海运网络。Vincent Clerc说道：“我们的战略重点没有改变，收购仍然是扩大物流业务的重要杠杆，我们致力于在欧洲继续增长，而且可以看到我们在物流领域的增长势头正在增长。”

  Danske Bank Credit Research首席分析师Brian Borsting表示，对于马士基而言，退出竞购带来的影响是积极的。

  其实，考虑收购DB Schenker对于马士基来说也是一波三折。2023年2月，马士基首席执行官Clerc明确排除了对 DB Schenker的任何兴趣，称“达成一笔巨额交易没有长期股东价值”;但一年后又改变了主意，表示马士基需要考虑收购，因为这笔交易将改变物流业的格局;现在，马士基又明确宣布退出竞购。

  2023年，德国铁路公司宣布DB Schenker于2023年12月正式挂牌出售。消息一出，便吸引了各路巨头加入收购的竞争当中。5月，据彭博新闻社报道，德国铁路公司已收到一些对物流部门DB Schenker的确认投标，DB Schenker的估值可能超过150亿欧元(161亿美元)，参与竞购的企业包括CVC、DSV、MSC等。

  后来，德国铁路公司将潜在买家数量缩减至4家。而如今，马士基集团宣布退出竞购，意味着竞购者就只剩下了3家，包括丹麦物流巨头DSV、沙特航运公司Bahri和以CVC为首的一个私人股本财团。据知情人士透露，具有约束力的投标书预计将于8月提交。

  具体来看，第一个竞购者CVC已提出让德国政府或相关基金部门保留该部门约20%的股份，并从未来的上涨中受益。据相关报道，CVC与新加坡政府投资公司(GIC Pte)和阿布扎比投资局(Abu Dhabi Investment Authority)合作，出价约140亿欧元。

  而第二个竞购者DSV则有可能会将DB Schenker纳入其货运代理技术系统，该系统被视为欧洲最大的平台之一。近年来，DSV进行了多次收购，一旦DB Schenker被收购消化，会大大提高该集团的综合利润率。

  第三个竞购者是沙特航运公司Bahri，在最近一轮的竞标中提出了最高的报价之一，但目前尚不清楚该公司是否会在即将到来的截止日期前提出最终报价。

  对于三家竞购企业，一些分析认为，DSV是赢得DB Schenker收购之战的领跑者。例如，伯恩斯坦(Bernstein)就在一份研究报告中指出，马士基宣布退出竞购加强了DSV在这项潜在交易中的优势，并表示DSV现在约有85%的成功率。

  伯恩斯坦(Bernstein)的分析师Alex Irving和Tobias Fromme表示，CVC财团缺乏潜在的运营协同效应，不太可能开出一个不合理的价格。从基本面来看，这确实应该是DSV的一笔交易，现在达成协议的唯一真正障碍是沙特的Bahri提出了一个非常高的报价。

  不过，Danske Bank Credit Research首席分析师Brian Borsting却指出，赢得DB Schenker的竞标可能会损害DSV的财务风险状况，可能会对信用评级造成压力。

  对于分析师的预测，DSV、CVC财团、Bahri的代表都拒绝予以回应。德国铁路公司的发言人则表示，我们目前正在与对DB Schenker感兴趣的各方进行深入讨论，出售的条件仍然是必须对德国铁路公司具有经济优势。后续我们将在适当的时候通知任何决定。

  德国铁路公司宣布出售DB Schenker将帮助其削减债务，实现其国内铁路运营的现代化，这是德国政府的一个重要优先事项。据出售文件显示，完全出售仍是首选方案，不过会考虑持有不到100%的股份，因此也不完全排除部分出售的可能性。如果DB Schenker成功出售，将成为今年欧洲最大的交易之一。

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