重新审视京东物流IPO，给中国物流带来哪些影响和价值？

  京东物流的诞生背景，已是业内外耳熟能详的往事。简而言之，为保障优质的用户体验，降低用户投诉，也为了保障3C数码类等产品安全运输，京东创始人刘强东力排众议，决定自建京东物流体系。这一决定也开始了中国电商史上最著名的“烧钱”之旅。但刘强东认为，“为用户体验烧钱，我觉得值得。因为烧钱一定要烧出核心竞争力，任何一家公司烧出核心竞争力你就可以成功。”

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  “烧出来”的竞争力

  事实也印证了刘强东的这项判断，京东物流成为了京东电商的“杀手锏”。首先是用户体验，国家邮政局发布的公众满意度排名，京东物流常年位居前三甲。

  其次是模式创新，2007年8月18日，京东第一个快递站在北京东潘家园的一个小区里诞生;而截至2020年9月30日，京东物流的仓储网络几乎覆盖全国所有区县，仓储网络的总管理面积约为2千万平方米(包括云仓生态平台下的云仓的管理面积)。十余年的投入，不仅让京东物流打造了稳定的基础设施，这种仓配模式通过减少搬运次数、缩短商品与消费者之间的距离，保障了商品的高速送达。此外，截止目前，京东物流也已具有包括仓储网络、综合运输网络、配送网络、大件网络、冷链网络及跨境网络在内的六个网络。

  在此基础上，凭借着对零售电商的深度参与，加之科技赋能，京东物流可以助力实现全流程供应链管理，通过精准的补货预测进行商品布局，同时去库存，降低周转天数，优化整个仓储、运输的成本和运营的投入。相关资料显示，京东商品SKU超过500万，库存周转天数仅为30天，远低于沃尔玛和亚马逊的库存周转天数。

  当然，自建物流也意味着管理难度高、成本高，为此自2016年起，京东物流以品牌化运营方式全面对社会开放，2017年，京东物流全面对外开放。其希望通过此举，将自身积累的基础设施、经验和价值向全社会开放，以服务于中国商业社会，帮助商家降低供应链成本、提升流通效率。另一方面，也希望通过开放，通过规模效应，降低成本，寻找新的收益点。

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  “开放”后的新业绩

  如今数年过去，京东物流的开放战略也获得了显著进展。京东物流招股书显示，2020年前三季度京东物流营收达到495亿元，同比增长43.2%。这当中外部客户收入占比不断提升，2020年前9个月占比为43.4%，而在2018年和2019年，这一数据分别为29.9%、38.4%。此外，如今除了京东集团之外，京东物流的企业客户数也已超过19万，涵盖了快消、服装、家电、家具、3C、汽车、生鲜等行业。

  与此同时，其亏损情况也得以好转，招股书显示，2018年、2019年及2020年前三季度，京东物流分别亏损28亿元、22亿元、1170万元。毛利率也在提升，2018年和2019年其毛利率分别为2.9%、6.9%，而到了2020年前三季度，其毛利率进一步提升至10.9%，毛利为54亿元。

  值得一提的是，京东物流的营业成本中一线员工福利占比最高。截至2020年末，京东物流的员工总数为25.87万人。其中，包括配送、仓库运营等员工的运营团队拥有24.68万人，占比高达95.4%。2018年、2019年及截至2020年9月30日止九个月，人力成本分别占京东物流经营费用及营业成本总额的48.4%、44.8%及43.1%。这一数据见仁见智，可以视为京东物流背负沉重的人力包袱，也可以视为京东物流优质服务的保障，也能看作其团队管理及社会口碑的基石。

  无论如何，京东物流的模式、设施以及人力队伍，让其在新冠疫情下成为了抗击疫情、保障民生的重要力量，证明了能力，也收获了口碑。而今，疫情之下，全球放水，流动性过剩，资本市场持续利好，京东物流此时上市也算是恰逢其时。

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  IPO的价值和启示

  值得注意的是，京东物流在2018年完成了A轮优先股融资，包括高瓴资本、红杉中国、中国人寿、腾讯在内的16家机构共计出资25.74亿美元参与认购，投后估值为138.86亿美元。早前，有外媒报道称，京东物流IPO估值约为400亿美元。此时以这样的估值上市，一方面算是给了资方以回报，另一方面也意味着其或成2021年中国物流规模最大的一次IPO。

  那么，京东物流此次上市，又将对未来中国物流的发展带来哪些价值与启发?物流与供应链领域专家、汉森供应链董事长黄刚认为有以下几点：

  首先，从需求端看，未来的中国商业需要怎样的物流服务?单一的快递+仓配服务，是传统电商时代的物流服务。未来的中国商业，将进入数字经济时代。未来的商业，从生产者到消费者，将越来越扁平化、数字化及个性化。未来的商业将是线上和线下结合的全渠道的商业模式。而这，就需要有一套高效敏捷的供应链运营体系。京东物流这次IPO给自己的定位是“中国领先的以技术驱动的供应链解决方案及物流服务商”，这也代表着其提前卡位了未来十年数字经济时代的物流供应链服务。

  其次，未来中国物流靠什么赚钱?而今，第三方物流，仓、干、配等环节越来越难赚钱，而未来随着用工成本的越来越贵以及客户对物流运营效率的要求越来越高，科技物流将成为必然趋势。京东物流经历了十四年的发展，早期通过亚洲一号体系化建设，后面进行软硬件生态化打造，2020年10月京东物流科技品牌化推出和社会化开放。另外，招股书显示，京东物流在2020年前三季度总营收达495亿元，其中一体化的供应链服务收入占79.1%。由此可见，在未来技术驱动的数字化的物流供应链服务平台方面，京东物流算是首屈一指。

  再次，京东物流此次IPO也为中国传统物流转型升级带来了贡献。中国物流每一次的转型，都是由商流倒逼。14年前，中国电商的快速发展，倒逼着中国的传统第三方物流向快递、云仓、快运模式转型。14年前，京东创始人刘强东因为在当时找不到一家靠谱的物流服务商，果断地投入自建物流体系，由此也成就了今天的京东物流。4年前，京东物流社会化开放，开启了自建物流社会化服务的新篇章，成为了行业的领导者，这无疑对中国物流的快速发展带来了巨大的推动力。2020年，京东物流的企业用户超19万，2020年前9个月外部一体化供应链客户数量超4.6万，可见京东物流已经成为当前中国最大的一体化的供应链解决方案服务商。

  最后，京东物流此次IPO还为中国物流产业带来了重要的价值。它会告诉中国物流整个大产业，在未来的数字经济时代该向什么方向转型;而对于中国物流企业来说，京东物流也树立起了全新的商业模式：未来的物流要赚钱，一定是科技+供应链的综合服务。

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  挑战与“弹药”

  当然，京东物流也面临一些挑战与压力。比如，与京东的强关联。招股书显示，京东共持有京东物流79.12%的股份，为其控股股东。刘强东持有京东13.9%的股份，以及76.9%的投票权，亦为其控股股东。截至2020年前三季度，京东物流营收超过50%与京东集团相关，依赖程度较高。

  再比如，业绩压力。虽然近几年京东物流毛利率大幅回升，尤其是2020年。但是在规模效应之外，在降本增效之外，新冠疫情影响下政府给予的部分补贴等因素也起到了作用。

  另外，京东物流也面临着巨大的人力成本和竞争对手的竞争压力。

  为此其也采取了一系列措施：得益于开放战略，京东物流对京东商城等的依赖度不断降低，而且也在通过挖掘第三方商家、服务直播电商、进军产业带、以及向制造业渗透等方式拓展新的市场，此外消息称也其在谋划支撑社区团购以获取新的增量。

  另外，在人力方面，京东物流一方面通过组织改革，比如“Big Boss”，来提升员工积极性，另一方面，也通过调整公积金缴纳比以及使用外包等方式降低成本。

  至于提升竞争力方面，此次上市，也将为京东物流补充新的“弹药”。根据现有资料，京东物流此次IPO募资将投向4大方面：升级和扩展物流网络;开发与供应链解决方案和物流服务相关的先进技术;扩展解决方案的广度与深度，深耕现有客户，吸引潜在客户;以及用于一般公司用途及满足营运资金需求。

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